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哈吉斯成长动力十足,报喜鸟:多品牌协同发展,未来发展可期待

时间:2022-10-31 20:20:23 | 浏览:7105

(报告出品方/分析师:国泰君安证券 张爱宁)多品牌协同助发展,股权趋稳显信心1.1. 公司概况:扎根服装行业,多品牌协同发展深耕服装行业多年,多品牌矩阵日益完善。公司组建于1996年,主营业务为品牌服装的研发、生产和销售,其前身是1981年

(报告出品方/分析师:国泰君安证券 张爱宁)

多品牌协同助发展,股权趋稳显信心

1.1. 公司概况:扎根服装行业,多品牌协同发展

深耕服装行业多年,多品牌矩阵日益完善。公司组建于1996年,主营业务为品牌服装的研发、生产和销售,其前身是1981年成立的永嘉县华侨西装厂。

2007年上市至今,公司深耕多品牌战略,目前拥有或代理的品牌包含报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、恺米切、乐飞叶等,覆盖多个细分领域,可充分满足中高端人士在不同场景下的着装需求。截止2021年,公司合计拥有1676家线下门店,营销网络遍布全国。

在产能方面,公司目前已在温州永嘉、上海松江及安徽合肥建立三大生产基地,主要生产西装、衬衫等核心产品,其中西装产能130万套/年,衬衫产能70万件/年,其他产品基本采用委外加工方式。

成熟品牌稳健增长,成长品牌持续向上。

1)成熟品牌:作为公司最早开始运营的三大品牌,报喜鸟、哈吉斯及宝鸟目前发展已较为成熟,2021年三大品牌收入合计39亿元,占公司总收入的90%左右,是公司利润的主要来源。其中,哈吉斯和宝鸟近年来增长尤为迅速,2017-2021年的CAGR分别达22.1%/18.8%。

2)成长品牌:2021年其他成长品牌收入合计约4.3亿元,占公司总收入的9.8%。尽管目前单个品牌的收入规模尚小,但大部分品牌已开始盈利,实现从0到1的突破,其中衣俪特及恺米切分别于2020年、2021年开始盈利,预计乐飞叶2022年有望实现盈利。

1.2. 发展历程:重心回归主业,布局智能制造

公司创立至今40余年,逐步由单品牌走向多品牌,期间经历过高速扩张,也曾一度陷入亏损困境,我们将其发展历程大致划分为以下几个阶段:

初创突围期(1981-2000):脱离行业贴牌代工模式,实行品牌战略。

改革开放初期,服装行业以杂牌为主,企业大多采用贴牌加工的业务模式。公司创始人吴志泽1981年创办华侨西装厂,1990年注册报喜鸟品牌,开始实施品牌策略。1996年报喜鸟服饰集团正式成立,公司利用先发优势快速发展,成功在国内品牌服装市场激烈的竞争中站稳脚跟。

稳固发展期(2001-2007):打造品牌知名度,巩固行业地位。

本世纪以来,公司加速成长,不断巩固行业地位。主品牌报喜鸟高质量成长,并于2002年成为中国驰名商标。2006年起,公司加快发展步伐,与海外服装企业展开合作,开始代理国际品牌。2007年,公司成功取得韩国品牌哈吉斯在国内市场的销售权,并登陆A股市场。

上市突破期(2008-2012):深耕多品牌战略,完善渠道布局,推动供应链升级。

1)品牌矩阵:2007年公司取得哈吉斯代理权, 2011年公司进一步加深与哈吉斯母公司LG集团之间的合作,取得哈吉斯品牌独家授权;2008年全资收购宝鸟,进军职业装团购领域;2011年公司将高端私人定制品牌所罗和意大利轻奢男装品牌东博利尼引入中国。

2)渠道:公司加快开店步伐,推出“巨人计划”,优化门店结构,加强信息化渠道建设。

3)生产:公司推出全自动化物流中心,开始布局工业4.0。得益于上述战略的落实,2008-2012年公司业绩突飞猛进,营业收入由9.38亿元增至22.54亿元,CAGR高达24.5%,归母净利润由1.23亿元大幅增长至4.78亿元,CAGR高达40.4%。

波折调整期(2013-2016):行业陷入困境,互联网金融投资失败,首次出现亏损。

2013年开始,国内服装行业整体疲软,公司主业盈利下滑。面对经营困境,公司开始施行“一主一副、一纵一横”的发展策略:针对服装主业,公司横向拓展至多个细分领域,并纵向深耕私人定制赛道;在主业之外,公司开始布局互联网金融赛道。但新的发展策略并未能扭转公司业绩的颓势:

1)服装主业持续疲软:受行业持续低迷影响,公司主品牌销售情况不景气且门店数量减少,部分子品牌渠道收缩且库存压力增大。

2)投资亏损严重:2015年公司成立报喜鸟创投,但互联网金融业务的主要投资标的小鬼网络、仁仁科技、小凌鱼金服、吉姆兄弟、乐裁网络等几家公司在2015-2016年亏损严重。

恢复创新期(2017-2021):突破瓶颈